流動性は底値研究の最初の関門：スリッページ、偽の出来高と売り抜けられないこと

なぜ流動性が最初の関門なのか

価格底値圏の小型時価総額通貨を調査する際、最も懸念されるのは方向性の見誤りではなく、買いたいときに買えず、売りたいときに売れないことだ。注文板の厚みが不足していると、さほど大きくない買い注文でも価格を押し上げ、スリッページが生じる。逆に、エグジットしたいときに十分なカウンターパートがいなければ、より低い価格を受け入れざるを得ず、長時間約定できないこともある。出来高水増しも偽りの活況を生み出す。表面上の出来高は大きくても、実際に約定可能な流動性は帳簿上の数字を大きく下回る。そのため、必須条件では流動性不足または不安定、ほぼ取引なしを直接のフィルター項目としている。

一般投資家にとって、スリッページや売り抜けられないリスクは小型時価総額の底値圏銘柄では増幅される。当方がBinance USDT現物のみを調査対象とするのは、こうした取引ペアが比較的整備されているからだが、それでも流動性には別途関門を設けなければならない。このフィルターは特定の通貨を弱気に見ているのではなく、調査プールに実際には取引不能な銘柄が混入するのを避けるためだ。

本日の必須条件未通過の分布

図1は直近の全市場スキャンから審査会までの経路を示している。Binance USDT現物取引ペアは414件、時価総額が調査対象範囲内は267件、すべての必須条件を通過したのは68件。その後、過去24時間の審査会に入り、19件が審査入りし、16件が通過した。スキャン数値はスナップショットであり、過去24時間の累計ではない。

必須条件を未通過の理由の内訳は、リスクタグ付き168件、時価総額が調査対象範囲外107件、まだ底値圏にない33件、流動性不足または不安定21件、ほぼ取引なし1件。リスクタグ付きと時価総額が範囲外はフィルター件数が最も多い2分類だが、流動性関連のフィルターも依然として重要だ。それは、スコアはまずまずでも、実際の約定深度が戦略を支えられない銘柄を除外するものだからである。

ポテンシャルランキングと審査会：スコアは審査の代わりにならない

ルールエンジンが採点したポテンシャルランキング上位10件のうち、YGGはポテンシャルスコア69、高値から91%下落、GALAはポテンシャルスコア60、高値から90%下落、POLYXはポテンシャルスコア55、高値から74%下落（図2）。これらのスコアはルールエンジンによるもので、AIスクリーニングの結果ではない。高値からの下落率はBinance日足のステージ高値に対する下落率であり、史上最高値を意味するものではない。

過去24時間の審査会における4名の審査員のスタンス分布は図3のとおり。ファンダメンタルズ分析担当は買い2、様子見1、回避0。懐疑派は買い2、様子見1、回避0。テクニカルは買い3、様子見0、回避0。リスク管理担当は買い16、様子見1、回避2。審査会の結論はAIによるクロスチェックで出され、リスク管理担当が2件を回避したことは、必須条件とルール採点を通過してもなお、少数の銘柄がリスク面から否定されたことを示している。

公開シグナルとサンプルの限界

公開済みの審査通過シグナルのうち、POLYXは賛成4票、審査員4名が参加。YGGは賛成3票、審査員4名が参加。KAITO、ONE、SOXLB、BARD、TUT、GALAはそれぞれ賛成1票、審査員1名。これらの数字は審査員の賛成票数を反映するのみで、いかなる売買推奨も構成しない。

本番取引の公開実績では、決済済みシグナルはわずか1件で、サンプルが非常に少なく、現時点では結論を出せない。直近7日間の決済は0件、利益は0件。1取引あたりの平均保有期間が4.4日、平均9.89%、最大ドローダウン0.0%であっても、これらの統計はわずか1件のサンプルに基づくもので、将来のパフォーマンスを表すものではない。現時点でより注目すべきは、決済実績よりもフィルターチェーンが堅牢かどうかである。

ユーザーにとって何を意味するか

ユーザーが見るのは非常に垂直的なファネルだ。取引ペアから時価総額範囲、必須条件、そして審査会とAIスタンスへと続く。流動性関連のフィルターは、「買えて、売れる」ことを調査の前提としており、シグナル出現後に初めて考慮するものではない。これにより調査プールは小さくなるが、調査の実行可能性は高まる。

限界も明確だ。フィルターが厳しいため、流動性が一時的に弱いが後に改善する銘柄の一部を取りこぼす可能性がある。審査会のサンプル数は少なく、公開シグナルはまだ十分ではない。決済済みシグナルはわずか1件で、戦略の安定性を検証できない。したがって、当方は調査観察のみを出力し、リターンを約束せず、読者がこれに基づいて何らかの通貨を購入することも推奨しない。