流动性是底部研究的第一道门槛：滑点、假量与卖不出去

为什么流动性是第一道门槛

研究价格底部的小市值币，最怕的不是看错方向，而是在想买的时候买不进、想卖的时候卖不出。当订单簿深度不足，一笔并不大的买入也可能把价格推高，形成滑点；反过来，想离场时如果没有足够对手盘，可能被迫接受更低价格，甚至长时间无法成交。刷量也会制造虚假繁荣：表面上成交额很高，实际可成交的流动性远低于账目数字。因此，硬性条件把流动性不足或不稳定、几乎无人交易作为直接的过滤项。

对普通投资者而言，滑点和卖不出去的风险在小市值底部标的上会被放大。我们只研究币安USDT现货，正是因为这类交易对相对规范，但即便如此，也必须对流动性单独设卡。这一道过滤不是不看好某个币，而是为了避免研究池里混入无法实际操作的标的。

今日未通过硬性条件的分布

图1展示了从最近一轮全市场扫描到审查会的路径：币安USDT现货交易对414个，市值在研究范围内267个，通过全部硬性条件68个；随后进入过去24小时审查会，立案19个，通过16个。扫描数字是快照，不是过去24小时的累计。

未通过硬性条件的原因中，带风险标签168个，市值不在研究范围107个，尚未处于底部区域33个，流动性不足或不稳定21个，几乎无人交易1个。带风险标签和市值不在范围是过滤数量最多的两类，但流动性相关过滤仍然关键：它排除的是那些可能分数尚可、但真实成交深度无法支撑策略的标的。

潜力榜与审查会：分数不替代审查

规则引擎打分的潜力榜前10里，YGG潜力分69、距高点跌幅91%，GALA潜力分60、距高点跌幅90%，POLYX潜力分55、距高点跌幅74%（图2）。这些分数来自规则引擎，不是AI筛选的结果。距高点跌幅是相对币安日线上阶段高点的跌幅，不代表历史最高价。

过去24小时审查会里，四位审查员的立场分布如图3：基本面研究员买入2、观望1、回避0；怀疑者买入2、观望1、回避0；技术面买入3、观望0、回避0；风控官买入16、观望1、回避2。审查会的结论由AI交叉给出，风控官回避2个，说明即使是硬性条件和规则打分通过后，仍有少数标的被风险角度否定。

公开信号与样本局限

已公开的审查通过信号中，POLYX获得4票同意、4位审查员参与；YGG获得3票同意、4位审查员参与；KAITO、ONE、SOXLB、BARD、TUT、GALA各获得1票同意、1位审查员。这些数字只反映审查员的同意票数，不构成任何买卖建议。

实盘公开战绩的已平仓信号只有1个，样本非常少，暂时不能下结论；最近7天平仓0个、盈利0个。即便单笔平均持有4.4天、平均9.89%、最大回撤0.0%，这些统计也仅来自1个样本，不能代表未来表现。当前更值得关注的是过滤链路是否稳健，而不是平仓战绩。

对用户意味着什么

用户看到的是一条非常垂直的漏斗：从交易对到市值范围，再到硬性条件，最后到审查会与AI立场。流动性相关的过滤，是把“买得进、卖得出”作为研究前提，而不是在信号出现之后才考虑。这会让研究池变小，但能提升研究的可操作性。

局限也很明确：过滤严格可能漏掉部分流动性暂时偏弱但后续改善的标的；审查会样本量小，公开信号还不充分；已平仓信号仅1个，无法验证策略稳定性。因此我们只输出研究观察，不提供收益承诺，也不建议读者据此买入任何币。